关于内幕交易不得不提到被最高人民法院称之为内幕交易、泄露内幕信息犯罪的典型案例“黄光裕案”。
黄光裕是国美创始人，他曾于2004年、2005年、2008年，三次问鼎“胡润百富榜”，财富一度达到430亿元，2006年还成为福布斯榜内地首富。2008年11月19日，黄光裕因操纵股价罪被调查，同年，国美的销售额达到1200亿，当年阿里的销售额才30亿，刘强东还在为京东突破10亿销售额而奋斗。
2010年8月30日，黄光裕因非法经营罪、内幕交易罪和单位行贿罪被判处有期徒刑14年，同时被判罚金6亿元，没收个人部分财产2亿元。2012年5月22日，最高法公布，黄光裕先后两次进行内幕交易、泄露内幕信息犯罪，成交额共计14.15亿元，账面收益3.09亿余元。
证监会的数据显示，仅2020年以来，依法启动操纵市场案件调查90起、内幕交易160起，合计占同期新增案件的52%;做出操纵市场、内幕交易案件行政处罚176件，罚没金额累计超过50亿元;向公安机关移送涉嫌操纵市场犯罪案件线索41起、内幕交易123起，合计占移送案件总数的76%，移送犯罪嫌疑人330名。
案例一：27岁成为任正非接班人却因内幕交易锒铛入狱
曾被冠上“神童”美名的李一男，15岁时就进入华中科技大学少年班，后取得了硕士学位。进入华为工作后，短短四年，他就从一名普通员工坐上了华为公司副总裁、总工程师/中央研究部总裁的位置，彼时他才27岁。就在外界纷纷揣测他将顺理成章成为华为总裁任正非的接班人时，李一男却与任正非产生矛盾，随后他赌气离开华为北上创建港湾网络。但6年后，李一男连同他一度风生水起的港湾被老东家华为收归囊中。2008年，38岁的李一男再度远走华为加入百度，成了百度至今最为年轻的CTO，并领导了百度下一代搜索引擎的开发。一年后，他离开百度执掌中国移动12580，再隔一年加入金沙江创投担任合伙人。离开金沙江后，李一男再度创业，成立牛电科技，涉足环保出行领域，计划打造一款独特的电动自行车。
但就在李一男踌躇满志地发布小牛电动车N1之后的两天，也就是2015年6月3日，在深圳宝安机场，刚下飞机的李一男被警方带走，并于7月被检方批捕，理由是涉嫌内幕交易。
李一男是如何涉案的?2014年4月，深交所的大数据监控平台发出警报，发现买入华中数控的多个账户存在异常，随即深交所将线索递给了证监会稽查部门，在排查了十多个账户后，证监会调查人员将目光锁定在了两个可疑账户“刘某”和“苏某”上。
证监会调查人员发现，这两个账户和同一个人有亲属关系：刘某、苏某分别是李一男的母亲和妹夫，两个账户在4月中旬集中、大量买入华中数控。证监会调查人员多方排查，发现蹊跷：买入时间点与华中数控筹划重组事宜吻合。2014年2月中旬该公司与一家标的公司商谈资产重组事宜，5月末，公司股票停牌。证监会调查人员发现，在上述账户买入股票前，李一男与时任华中数控总裁李晓涛多次联络、接触，李晓涛是李一男的大学校友，两人曾在华为共事。证监会调查人员初步判断可疑账户存在内幕交易。
李一男在演示他买入情况时解释道，之所以用妹夫和母亲的账号购买华中数控股票，是因为他“本人行事希望低调”，而外界关于自己的报道很多，华中数控流通盘比较小，他不想名列公司的十大流通股东。他始终不承认是李晓涛泄露了内幕消息。
但据证监会调查人员掌握的信息显示，内幕信息敏感期内，李一男跟李晓涛频繁通话。在一个又一个客观事实和数据面前，李一男明显不淡定了。在和证监会调查人员两三次交锋后，他问了句“如果被认定为内幕交易会怎么样”，态度也转变成主动配合提供材料。
2017年1月22日，深圳市中级人民法院对李一男内幕交易华中数控股票案件作出一审判决，李一男被判处有期徒刑二年六个月，没收违法所得700余万元，并处罚金700余万元。2017年底二审作出驳回李一男上诉，维持原判的决定。
案例二：白手起家80后首富的B面：身家百亿仍搞千万内幕交易
王麒诚身上有很多标签——“白手起家的80后首富”“中国杰出青年企业家”“胡润百富中国青年领袖”“学生创业导师”等等。这些或主动经营或客观形成的光环，构成了他的A面。但是，从汉鼎宇佑互联网股份有限公司(下称“汉鼎宇佑”)对汉鼎宇佑传媒集团有限公司(下称“宇佑传媒”)的那次重组开始，他又为自己的B面埋下了伏笔，那就是“内幕交易违法者”。
根据2016年胡润百富榜，王麒诚夫妇以245亿元的财富名列第75位，并在同期的《80后白手起家富豪榜》名列第一，彼时，大疆、滴滴、好未来等明星企业创始人都排在其后。
2016年5月9日，汉鼎宇佑宣布因筹划购买资产重大事项开始停牌。10月19日，在宣布重组并停牌5个月后，汉鼎宇佑发布撤销重组的公告。对于重组取消的原因，官方说法是无法与宇佑传媒的“全部股东”就估值等条件达成一致。
在这起重组的背后，是一场正在进行的内幕交易调查。
2016年临近国庆节前，王麒诚迎来了证监会稽查总队调查人员。作为上市公司老板，王麒诚在调查组面前表现淡然，侃侃而谈。
但当调查人员要求公司提供关于并购重组事项的会议纪要等资料时，王麒诚却表示没有会议纪要;当调查人员在办公室发现会议纪要时，其又拒绝在纪要上盖章，并谎称“公司印章丢失”;后经劝说终于同意在会议纪要上盖章后，其又坚持写下一句话表示不认可相关会议纪要的内容。
如果王麒诚知道，当时调查组已经确认了他的资金流动和证券操作账户，可能他就不会做这些看上去有些幼稚的抵抗了。
早在2016年5月9日汉鼎宇佑宣布筹划重组停牌时，深交所的异常账户筛查就已经开始。所以，当王麒诚见到调查组时，调查组已经掌握了大量“铁证”——在重组筹划过程中，王麒诚与商业伙伴杨涛密集联络之后，突然向杨涛控制的“倪某元”账户转入1500万元并全仓买入“汉鼎宇佑”;宇佑传媒副总经理缪路漫的个人账户也在长期空置后突然开始买入“汉鼎宇佑”;另外，汉鼎集团副总经理王智斌的个人账户，则在其参与本次资产收购筹划活动后突然放量买入“汉鼎宇佑”。
调查组已经确认，王麒诚、王智斌、缪路漫均知悉内幕信息内容。剩下的问题是，倪某元账户的1500万内幕交易，到底是算在王麒诚账上还是杨涛头上?
当调查人员再次见到王麒诚说出“杨涛”这个名字时，他的态度顿时大变，显得十分紧张，然后就说要去上洗手间。果然不出所料，王麒诚在往返洗手间期间，让下属立即联系杨涛，幸亏当时提前采取了措施，双方串供的企图没有得逞。
经过调查，王麒诚在2016年4月18日公司停牌前夕，向杨涛银行账户转入1500万元，然后杨涛又向妻子账户转入，又从妻子账户转入岳父账户，并在当天全部买入了汉鼎宇佑。
根据2016年胡润富豪榜的数据，王麒诚夫妇二人的财富规模达到245亿元。两人在上市公司汉鼎宇佑合计持股超过55%，另外还持有众多子公司股权。而1500万元的内幕交易可能的获利与其资产规模相比、与其商业荣誉相比，也难以匹敌。
王麒诚内幕交易的动机难以揣测，但其对市场的扰乱后果却显而易见。与以往相比，本案有三大特征：一是金额较大，虽然与百亿身家相比不多，但与普通内幕交易几万元、几十万元相比，1500万元不是小数目;二是实控人“亲自”搞内幕交易，一般而言内幕交易案多由外部人员从上市公司高管处获得信息，进行交易获利，上市公司实际控制人自己一边推重组一边做内幕交易的情况较为少见;三是爆发窝案，上市公司和标的公司高管，集体进行内幕交易。
根据最终处罚决定书，证监会考虑到违法行为的事实、性质、情节和社会危害程度，决定对王麒诚等人罚没合计100余万元。
案例三：上市公司上演“窃听风云”董事长亲属内幕交易获刑
2014年9月28日晚，绍兴市上虞区闰土大厦，闰土股份董事长阮加根“因抑郁”从26楼坠楼身亡，时年54岁。在叔叔阮加春短暂代理董事长后，2014年10月，年仅27岁、曾经担任父亲助理的阮静波出任闰土股份董事长，成为A股最年轻董事长。
2016年，闰土股份迎来创业30周年的日子。同年11月，29岁的阮静波与公务员出身的茹恒结婚。婚后，茹恒担任闰土股份董事长助理、闰土子公司浙江闰昌贸易有限公司总经理。
故事要从2016年开始讲起。故事的主角，一是新郎茹恒的父亲、1955年出生的茹振刚;二是新娘阮静波的小姨、1971年出生的张彩娟。
阮加根去世后，闰土股份利润连续两年大降，公司开始考虑并购事宜。2016年10月24日，闰土股份公司发布“公司拟筹划购买医药类资产”的重大事项，拟以发行股份及支付现金的方式购买万邦德制药集团有限公司全部股权，估值50亿元。
8月27日，双方开始接触，进入内幕消息敏感期。内幕信息知情人共有12人：闰土股份董事长阮静波、财务总监周成余、董秘刘波平全程知悉，茹恒参与部分谈判，张彩娟为法定内幕信息知情人。
2016年8月间，张彩娟在同亲戚朋友聚会和吃饭的过程中，获悉“闰土股份”正在找项目准备并购重组，于是从8月29日开始调集资金，利用其控制的“章某”股票账户频繁买入“闰土股份”股票，至10月19日共买入“闰土股份”14.71万股，合计金额231万元。后于10月20日卖出2100股，金额33495元。
10月20日下午，张彩娟在其管理的闰土宾馆，窃听到阮静波与董某、刘波平谈论关于公司即将停牌重组的内幕信息，随即于10月21日上午股票停牌前突击买入“闰土股份”3.48万股，并将该内幕信息告知了其妯娌项某。次日上午，项某突击买入“闰土股份”13.45万股。
再说茹振刚。2016年9月，张彩娟将其控制的“钱某”“娄某”股票账户交给茹振刚操作买卖股票，并口头承诺如果赚钱会支付佣金。次月，茹振刚利用“李某”融资融券账户开始操作买卖股票。
茹振刚使用“茹振刚”等四个账户在敏感期内买卖“闰土股份”具体情况如下：
10月18日，茹振刚使用“娄某”账户买入11.24万股，金额176万元;10月17日、18日使用“钱某”账户共买入39万股，金额612万元;10月18日、19日使用“茹振刚”账户共买入118万股，金额1860.7万元，并于10月21日全部卖出上述股票，卖出金额1944.8万元;10月21日使用“李某”账户买入123.31万股，金额2031万元。
经中国证监会安徽证监局调查：在闰土股份股票内幕信息敏感期内，茹振刚利用“娄某”“钱某”“李某”“茹振刚”股票账户操作“闰土股份”股票，内幕信息敏感期内共计净买入1735446股，合计金额人民币2819.7万元，交易行为明显异常;张彩娟利用“章某”股票账户在内幕信息敏感期内净买入179800股，合计金额人民币284.5万元，交易行为明显异常。
让两人意想不到的是，闰土股份并购万邦德并没有成功。2017年1月复牌后，股价不涨反跌。经深圳证券交易所核算认定：茹振刚控制股票账户盈利共计116万元，张彩娟控制股票账户亏损4.7万元。
在获悉被调查后，2017年11月3日，张彩娟主动投案，被刑事拘留，11月30日被取保候审。2017年11月27日，茹振刚在绍兴市火车站广场被抓，2018年1月3日被逮捕，但拒不认罪，后羁押于深圳市第二看守所。
2019年7月15日，深圳中院一审宣判：茹振刚犯内幕交易罪，判处有期徒刑六年，并处罚金人民币120万元;张彩娟犯泄露内幕信息、内幕交易罪，判处有期徒刑三年，缓刑五年，并处罚金人民币1万元;茹振刚违法所得人民币116万元予以没收，上缴国库。
法院认为，张彩娟在本案中未实际获利，社会危害性较小，且在案发后主动投案，并如实供述自己的犯罪事实，构成自首，依法可减轻处罚。鉴于张彩娟认罪、悔罪态度良好，有切实的悔罪表现，因而对其宣告缓刑不致再危害社会，依法决定对被告人张彩娟宣告缓刑。
赚了116万，居然要判刑6年，而同伙却是缓刑。茹振刚不服，向广东省高院提起上诉，请求二审法院对其从轻或减轻处罚。
二审中，茹振刚自愿认罪并出具了认罪书，兼顾考虑其归案后能稳定供述交易过程，依法可予以从轻处罚。10月21日，广东省高院宣布：茹振刚犯内幕交易罪，判处有期徒刑五年，比一审少了一年。
律师解析：
内幕交易罪是证券、期货金融市场和司法实践中多发的犯罪，也是我国金融犯罪、经济犯罪中的一个重要罪名。
《刑法》第一百八十条第三款规定，内幕信息的范围，依照法律、行政法规的规定确定。《证券法》第七十五条规定，证券交易活动中，涉及公司的经营、财务或者对该公司证券的市场价格有重大影响的尚未公开的信息，为内幕信息。《证券法》第六十七条第二款、第七十五条第二款分别列举了内幕信息的范围，其中包括：上市公司的经营方针、经营范围和股权结构的重大变化，上市公司收购的有关方案，以及国务院证券监督管理机构认定的对证券交易价格有显著影响的其他重要信息。
从《证券法》对内幕信息的定义来看，内幕信息具有两个基本特征：一是重要性，该信息公布后会对证券、期货的交易价格产生重大影响;二是秘密性，即这些重要信息为尚未公开的信息。
内幕交易罪属于情节犯，行为人泄露或者利用内幕信息，实施股票、证券交易非法获利的行为，必须是情节严重才能构成内幕交易罪。什么是“情节严重”?根据2012年3月29日最高人民法院、最高人民检察院《关于办理内幕交易、泄露内幕信息刑事案件具体应用法律若干问题的解释》第六条、第七条列举了“情节严重”“情节特别严重”的几种情节：
一是行为人泄露内幕信息或者利用内幕信息实施股票、证券交易非法获利的数额标准;二是行为人泄露内幕信息或者利用内幕信息的行为给投资者、公司造成直接经济损失的数额标准;三是行为人泄露内幕信息或者利用内幕信息的行为对股票、证券交易市场正常秩序造成一定影响的。行为人的行为造成的危害程度只要符合其中情况之一的，就应当视为泄露或者利用内幕信息非法获利情节严重，构成内幕交易罪。
