文/张帅衔东莞银行股份有限公司
2022年11月，由于市场利率的上升和金融市场的波动，债券市场出现了较大幅度的下跌，导致一些理财产品破净。这引起了部分投资者的恐慌，纷纷赎回自己的理财产品。一时间各种投诉事件层出不穷，一方面说明投资者教育任重而道远，更重要的是银行理财在净值化转型后，要优化产品体系，针对不同风险等级，设计对应的产品类型，同时做好销售引导，将对应风险等级的产品销售给对应风险承受能力的客户，这样既能够满足不同风险偏好客户的投资需求，提高客户的投资体验，也能有效降低客户投诉的风险。
目前，银行理财的产品风险等级共分为5级。
由上图可知，R1风险等级的产品受众最多，客群最广，越往上受众越小，客群越窄。根据目前银行理财产品布局现状笔者结合自身工作经验，认为银行理财产品体系可按下述几类进行布局：现金管理类产品(类现金管理类产品)，对应R1;固定收益率产品，简称固收类产品，对应R2;“固收+”类产品，对应R2—R3;混合偏权益类产品，对应R4—R5。
现金管理类产品
现金管理类产品是一类兼顾资金流动性和安全性为主要目标的理财产品，通常用于短期资金的管理和运作。现金管理类产品为开放式产品，每日可申购、赎回，目前各家产品都设置了快赎功能，当日赎回最多可有1万元实时到账，超过部分会在T+1日到账。主要投资于剩余期限在397天以内(含397天)的利率债、AAA同业存单、高等级信用债等资产，策略上以持有至到期为主，辅以票息、杠杆等策略。
现金管理类产品对标的是基金公司发行的货币基金，因此其无论从投资范围、估值方式、收益率等方面几乎都与货币基金无太大差别。现金管理类产品也是开放式银行理财产品中被豁免可采用“摊余成本法”估值的产品，因此其净值稳定、波动性小。
现金管理类产品因其高流动性、高安全性的特点，适合追求流动性与净值稳定的低风险偏好客户。作为受众最广的一类银行理财产品，现金管理类产品定位为工具型产品，因其有着非常明显的特征(高流动性、高安全性、低收益)，所以其对应的客群也很清晰，客户对这类产品的了解也是最深入的，会根据自身的资金属性自行购买和赎回该类产品。但该类产品也被要求规模总数不能超总产品规模的30%，因此该类产品虽然受欢迎，也不能无限做大。
固收类产品
固收类产品即固定收益类产品，一般要求投资存款、债券等债权类资产的比例不低于80%、净值偏稳定，侧重满足客户收益率与安全性需求的一类产品。本文讨论的固收类产品指的是纯固收类产品，即产品投资标的不含权益类资产。
固收类产品的形态较为丰富，可归纳为以下几种：
短债类产品：一般期限较短，如设置7天、14天、30天等期限;客户周期型产品：一般期限适中，如设置4M(月)、6M、9M、12M等期限;封闭式产品：期限适中偏长，如设置3M、6M、12M、24M等;定期开放式产品：期限偏长，如设置12M、18M、24M等。
固收类产品主要投资于具有固定收益特征的金融工具，如利率债、金融债、信用债、同业存款、同业借款、债券基金、货币基金等资产。对比现金管理类产品，固收类产品因为其产品形态更丰富，也让客户在期限上和收益率上有了更多选择。总体来说，一般情况下，固收类产品的收益率会高于现金管理类产品，因其采用市值法估值，产品的净值波动性也更大，流动性更弱。
固收类产品适合追求收益率与安全性的稳健型客户，比如，对流动性要求不是很高的短期资金可买短债类产品，对期限和收益率都比较在意的可买客户周期型产品，对确定性要求高的可买封闭式产品或定期开放式产品。固收类产品因其过往收益表现良好，期限灵活，也受到了投资者的喜爱，其定位也是工具型产品，客户对这类产品有清楚的认知，会根据自身资金属性和收益率预期自行购买，同样是银行理财产品规模的基石。
“固收+”类产品
“固收+”类型理财产品是指结合固定收益和其他投资方式的理财产品。它通常将固定收益类产品(如债券、非标资产、同业借款)与其他投资品种(如股票、基金、可转债等高波动类资产)进行组合，以实现更好的收益和风险分散。
“固收+”类型理财产品大多采用定开类型或开放式的产品形态，两种形态各有侧重。定开型设置的期限一般偏长，如设置12M、18M、24M等期限，长期限的封闭期有利于“+”的部分做出超额收益，规避短期波动。“固收+”类型理财产品的固收部分主要用于投资固定收益特征的金融工具，如利率债、金融债、信用债、同业存款、同业借款、非标等资产，占比一般超过80%。
对比固收类产品，“固收+”类产品的收益率弹性更大，设定的业绩基准区间一般比同类型、同期限固收产品宽1%—3%，对于能接受一定波动，同时追求收益率比固收更高的客户来说，是较好的选择。适合追求收益率与流动性平衡的客户，比如一定时期内看好权益市场，但又想尽量控制风险的客户等。“固收+”类产品因其策略丰富，业绩基准较高，是银行工具类产品的强有力补充。
混合偏权益类产品
混合偏权益类产品在投资组合中同时包含了固定收益类资产(如债券、定期存款等)和权益类资产(如股票、基金等)，但是权益类资产的仓位较“固收+”类产品更高，一般达到30%以上，因此该类产品的波动较大，收益和风险来源大头在权益端。
混合偏权益类理财产品大多采用定开类型或开放式(最短持有期)的产品形态，两种形态各有侧重。定开型设置的期限一般偏长，如设置12M、18M、24M等期限，长期限的封闭期有利于权益部分做出超额收益，规避短期波动。开放式形态一般会采用最短持有期的形态，如设置6M的最短持有期，买入产品后至少要封闭6M，满6M后随时可发起赎回。
混合偏权益类理财产品在固收部分主要投资于具有固定收益特征的金融工具，如利率债、金融债、信用债、同业存款、同业借款、非标等资产，权益部分则是以股票、二级债基、混合基金、权益基金投资为主，策略上因追求相对收益，因此权益仓位偏高。
对比“固收+”类产品，混合偏权益类理财产品的收益和波动来源大头在权益部分，因此收益率弹性更大，波动率也更大，可类比公募基金中的混合偏股类基金。适合风险偏好较高，追求高收益，能承受本金亏损，有参与权益市场投资经验的客户。随着未来固收类资产的收益率中枢进一步下移，银行理财势必会更多地从权益市场获取收益，因此该类产品的布局也必不可少，未来的发展空间很大。
通过对银行理财净值化后的产品体系进行归纳和分析，可以对银行理财产品布局进行优化，更好地匹配客户需求，并做大产品规模。希望这样的分析可以为银行提供有价值的见解和建议。
