文/陈潇 南京航空航天大学金城学院
自“十三五”规划实施以来，新能源汽车成为了国家重点发展的战略性新兴产业。据统计，2023年我国新能源车型占比超35%，其中纯电车型的渗透率高达24%，市场对新能源车有强烈需求，燃油车逐渐被替代。这预示着在不久的将来，新能源汽车或将反超传统燃油车，成为中国乘用车市场的主导。鉴于新能源汽车行业具有资金密集、投资回收周期长的特点，资金是否能稳定周转对企业而言极为关键。B车企凭借卓越的研发能力和较高的市场份额，使自身成为行业典范。我们通过分析B车企的战略选择及其实施效果，探讨其如何防控风险，旨在为其他企业提供宝贵的发展参考。
深入了解B车企的财务战略
B车企自1995年2月创立以来，便专注于技术创新，如今已成长为高新技术企业，主营业务横跨电子、汽车、新能源和轨道交通等领域。历经20多年的高速发展，已在全球设立30多个工业园，成功实现了全球六大洲的战略布局。该企业于2002年在港交所上市，随后与2011年在深交所挂牌上市。截至2023年，其营业额和总市值均突破千亿元大关。
筹资战略
企业的融资渠道主要分为两大类，即内源性融资和外源性融资。内源性融资获得的款项源自企业在日常生产经营活动中积累所得，这种资金获取方式成本低且抗风险能力强，外源性融资主要通过银行借款和发行债券等方式获取资金。
近5年来，B车企内源性融资保持较高增长率，取得这一成绩主要是因为企业发展势头较为强劲，并且营业收入也一直处于稳步增长的态势，进而推动了留存收益的显著提升。这些留存收益为企业未来发展和日常运营提供了稳固的资金支持。
外源性融资方面，B车企主要依赖债务融资，尤其是短期借款。得益于企业经营稳定和信用评级良好，B车企能以较低的资本成本进行债务融资，有效解决了资金流动性问题并满足投资需求。同时，B车企于2021年通过两次增发港股，共募集资金362.32亿元，主要用于企业运营和研发。除此以外，通过和净利润对比可以得出，在2021年以前，B车企虽然较为依赖政府补贴，但在此之后，随着营业收入的增长以及补贴退坡政策不断调整，B车企对政府补贴的依赖性已大幅降低。
投资战略
B车企的资本性支出主要集中在固定资产、在建工程和存货上，特别是固定资产投资比例在逐年攀升，资金主要用于设备采购、生产线扩张等。2022年，该企业完成了从传统燃油车企到新能源车企的全面转型，并加大了对新能源产业的部署力度。
对于研发创新，B车企一直都较为重视，研发人员规模在逐年扩大，研发投入也随营收增长而快速增长，且在利润中的占比逐年上升。2017年后，新能源行业的崛起对B车企的经营产生了深远影响，促使B车企更加专注核心技术的创新研发。截至2023年，B车企已申请专利超过4万项，并拥有超过9万名研发人员，为其稳固行业领先地位奠定了基础。
股利分配战略
在2021年之前，B车企的股利支付率基本维持在10%。彼时企业正处于业务扩展和新能源版图开拓的关键时期，加之自2016年开始实施的补贴退坡政策，减少了企业的外部资金来源，因此B车企留存了部分收益用于研发与扩张。然而，自2021年之后，随着企业不断推陈创新并成功布局海外市场，其销量有了大幅增长，带动了营收和净利润的增长。因此，B车企相应地提高了分红金额与分红比例。
B车企战略实施效果
盈利能力方面。从企业盈利能力指标来看，2021年显然是一个重要转折点。在此之前，由于车企销售毛利率、销售净利率和净资产报酬率均呈下滑趋势。再加上车企间的价格战日益激烈，不断压缩盈利空间，加之国家补贴政策逐渐退坡，对依赖补贴的企业造成了显著影响。B车企的销售毛利率基本维持在15%以上，与行业平均盈利水平相当，但销售净利率却持续低于5%，可见其期间费用率不低。然而，自2021年起，随着B车企战略调整逐步到位，其盈利能力有了较大幅度的提高。2022年，B车企营业收入同比增长96.19%，净利润更是同比增长了346.48%。其中，汽车相关产品的收入达到了约3246亿元，同比增长151.78%。这一显著增长主要得益于企业持续坚持技术创新，不断提升业务质量，成功开发出多款受欢迎的车型，并积极提升产能，确保产品能迅速交付到客户手中。截至2022年，B车企新能源汽车市占率已达27%，同比增长近10%，进一步巩固了行业龙头地位。
营运能力方面。B车企的总资产周转率逐年上升，反映其资产向收益转化的能力正持续增强。具体来看，其存货占用水平在不断下降，销售能力不断提升，产品变现速度也在不断加快。同时，应收账款周转天数也大幅缩减，意为着公司收款速度不断加快，资金流动性显著增强。在营运能力方面，B车企有显著进步。
偿债能力方面。B车企的负债率持续上升，这表明该企业主要采用高杠杆的债务性融资策略，与前面的融资战略分析相吻合。同时，这也反映了B车企面临的长期资金压力正不断加剧。观察流动比和速动比率，二者基本都保持下降趋势，尽管企业逐步减少短期借款的使用，但流动负债中应付账款的大幅增加，导致流动比和速动比降低。2021年，B车企通过港股成功进行股权融资，使得现金比率在当年便有所提升。综合而言，企业现金比率较为稳定，短期流动性状况较好，但长期偿债压力较大，存在一定的财务风险。
发展能力方面。B车企的营业收入增长率在近几年保持较好的增长态势，2022年更是实现了96.19%的高增长率。相比之下，净利润增长率的波动较为明显，特别是在2019年和2021年出现了负增长。然而，到了2022年，净利润增长率高达445.86%，这一巨大转变主要得益于企业在面对行业价格战、补贴政策调整等多方面挑战时，积极寻求创新，并充分利用产业链优势，不断优化成本管理结构。同时，B车企积极投资布局新能源产业，进一步提升了总资产周转率。总的来说，尽管在过程中经历了一些波动，但B车企依旧展现出卓越的发展潜力和稳健的经营能力。
B车企战略优化建议
经过深入分析可以得出，B车企目前处于成长阶段，为进一步占领新能源市场，采取了扩张型战略。从实施效果来看，战略成效显著。近年来，B车企无论是在销量增长还是利润增幅上都有较为亮眼的表现。但值得注意的是，为了扩大经营规模，该企业采取了高杠杆的融资策略，导致其长期资金压力较大。
尽管B车企的营运能力有所提高，但其存货周转水平仍低于行业平均水平。通过分析可以发现，这可以归因于B车企采取的高库存管理模式，该模式容易导致存货堆积。另外，目前新能源汽车领域竞争愈发激烈，尽管B车企在研发创新方面投入颇丰，但智能化驾驶方面仍存在短板。未来，若要保持其在汽车行业的领先地位，则需积极部署相关领域。
